bwin娱官网|少数派投资周良:主动股票投资一百亿只是刚起步

时间:2019-04-16 09:14 来源:互联网 作者:佚名 浏览量:4770

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bwin娱官网,投资基金最大的难点在于,看到的是历史业绩,要选的却是未来表现好的产品。看着一个产品,近一两年表现优异,管理人知名度高,客户经理又强烈推荐。但真正买入了,表现却不怎么样。

研究基金很多年,发现大部分基金经理的超额收益往往不能持续。契合市场风格的时候,踏准市场节奏的时候,会有超额收益。每年都会有明星经理涌现,有时是成长,有时是价值,有时是白酒,有时是量化。但发生牛熊切换或者市场风格转换后,大部分明星经理都不能持续。2015年中小创成长股牛市的明星经理,现在能够继续保持的,屈指可数。再看现在,深思一下,这几年的明星经理,在下一轮的风格周期中,能够继续获得超额收益吗?

因此考察历史业绩,至少要考察以往一轮完整的牛熊周期或市场风格切换周期,而不是简单说看三年或五年。如果在2015年选了前五年表现最好的基金,这几年能够有持续表现的,几乎是不可能的。因为2010年到2015年都是中小创成长股的强势风格周期。那五年表现最好的明星基金,都是成长股风格的管理人。2016年以后中小创成长股表现可想而知。所以我们考察历史业绩必须要看一轮完整的牛熊周期或市场风格切换周期。如果一个管理人在牛市、熊市、成长、价值不同的周期下,都做到了业绩持续。这样的产品是非常宝贵的。

产品业绩跟策略容量相关性也很高。选择基金也要考虑管理人的策略容量。一些需要频繁交易的量化策略,对市场流动性的依赖高,往往策略容量比较少。一些持股时间较长的策略,策略容量就大。巴菲特管理5000亿美金,只用了25个人。策略容量非常大,管理效率又非常高。关键是他的持股时间很长。管理人在确定投资策略的时候,一定要考虑好策略容量。

管理规模从零到一百亿,我们只做了一条产品线,就是主动股票投资。对于我们的投资方法来说,策略容量是非常巨大的。我们所有的A股产品,风格都是统一的,策略都是一致的,每年的业绩表现也是相似的。这是极大的亮点,某一年一个产品得奖了,就是所有产品都得奖了。而不是做了风格不同的产品,每年都可以拿当年表现最好的产品来做宣传。

过去六年经历了市场的牛熊转换和风格切换,我们表现出色。但这只是投资长路的一瞬间。我们有了一百亿的管理规模,但还只是处于起步期。明年我们会开展海外业务,承接国际资金。我们面对的是广阔的全球财富管理市场,面对的是动辄管理上千亿美金的全球管理人。我们充满信心,能够承担起自己的责任。我今年46岁,希望未来的40年还可以做好我的工作,还可以乐在其中。